永信证券从“政策松绑”到“主动提升” 险资积极增配权益资产

　　◎记者何奎

　　增配权益资产仍然是2026年险资投资的主线。上海证券报记者近日从业内交流获悉，今年以来，不少险资机构主动提升了权益资产投资比例上限。

　　“我们成功向总行申请提高权益投资比例上限，目前最高上限超过25%。”一家银保系保险资管公司的高管近日对记者透露，该公司权益投资比例上限经过多次上调，已经从12.5%上调至25%以上。但目前公司权益类资产投资比例不到20%，还有进一步提升的空间。

　　上述公司并非个例。上海一家大型险资机构权益投资的负责人也告诉记者：“提高权益资产配置比例上限，这是行业整体的发展趋势，我们今年将适当提升权益资产投资的规模和比重。”

　　政策“松绑”与业务发展共振

　　记者调研了解到，大多数险资机构主动调高权益投资比例上限，主要是受政策“松绑”与资产负债匹配要求两方面因素影响：一方面，2025年监管部门“松绑”险资权益投资比例上限，抬高险资权益投资“天花板”；另一方面，在市场低利率和大力销售分红险的背景下，险资机构意图通过增配权益资产获得更多收益，以满足负债端的成本匹配要求。

　　2025年4月，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，上限最高提至不超过50%。

　　自政策“松绑”以来，险资权益资产投资占比不断提升。金融监管总局数据显示：截至2025年四季度末，财产险公司股票资产账面余额占比约9.39%，较2025年一季度末提升1.83个百分点；人身险公司股票资产账面余额占比约10.12%，较2025年一季度末提升1.69个百分点。

　　与此同时，近年来险企持续增加分红险销售占比，也促使资产端投资应时而变。因为险企投资收益越高，分红能力就越强，更有利于提升分红险产品的市场竞争力。据记者了解，2025年大部分险企分红险销售占比过半。

　　太平养老投资研究部宏观策略研究员钱力对记者表示，在高股息标的估值修复、分红险负债端规模扩张的双重驱动下，公司的权益投资策略正从静态的单一高股息筛选，迭代为动态的“股息可持续+适度成长”复合策略。核心底线是强化资产负债联动，以穿越周期的绝对收益为目标，切实匹配负债端的长期资金需求，守护保单持有人的根本利益。

　　科技板块备受险资青睐

　　作为长期资金的代表和市场投资的风向标，险资有望继续加码权益资产投资，这意味着市场将迎来更多增量资金。据中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔测算，在中性假设下，估计2026年全年增量险资资金约7133亿元。

　　哪些资产会受到险资青睐，由此成为市场关心的焦点？记者从业内交流了解到，在坚守红利策略的基础上，险资将积极配置以新质生产力为代表的科技领域。

　　“未来市场的超额收益更可能来自‘政策支持、产业趋势、盈利兑现’三者重叠的方向。”钱力说：第一条投资主线是科技自主可控和“人工智能+”应用落地，重点看算力、半导体、工业软件、机器人、6G、具身智能等；第二条主线是高端装备与绿色制造，包括新能源汽车、低空经济、航空航天、电网设备和新材料。

　　以AI为代表的产业革命仍潜藏巨大的投资机会。人保资产权益投资部总经理田刚对记者表示，科技产业处于持续上升的景气周期，在各个细分领域和产业链环节正在或者有望深度参与的上市公司值得高度重视，但今年在投资中须关注估值和业绩或订单兑现的匹配度，同时在产业研究中密切跟踪国内外相关产业的最新进展情况。