智通财经APP获悉，比特币ETF持续遭遇资金流出，暴露出加密市场结构中一个令人不安的现象——本应吸引买家回归的价格区间，反而成为部分投资者最集中抛售的区域。
根据K33 Research的数据，美国现货比特币ETF在截至周一的五个交易日内净流出17亿美元，创下自2024年初推出以来第九大单周资金流出纪录。而这一时间点并非巧合，这波抛售恰逢比特币价格逼近8.3万美元——这是ETF持有者整体大致回本的平均成本价。
K33测试了接近这类价格水平是否往往会引发资金流出，结果显示确实如此。当比特币价格接近大多数ETF投资者的买入成本时，出现“大规模流出日”的概率会上升至10%以上;而当价格明显高于成本价时，这一概率仅约为3%。价格越接近盈亏平衡点，投资者越倾向于离场。
K33研究主管Vetle Lunde表示：“换句话说，当比特币价格接近其持仓成本时，大规模资金流出日出现得更频繁。我们认为，这是因为市场参与者试图避免亏损。”
比特币目前跌破8万美元，较历史高位12.6万美元回撤约40%
这种痛苦来自两个方向。从高位回落接近成本线的投资者，会为了避免由盈转亏而卖出;而从低位反弹接近成本线的投资者，则会在经历大幅回撤后选择止损离场。无论哪一种情况，持仓成本都更像是“天花板”而不是“底部支撑”——卖盘会在价格复苏本可能获得动能的关键时刻集中出现。
不过，8.3万美元也是市场另一条备受关注的关键技术位：目前比特币200日移动均线大致位于这一水平。根据CryptoQuant分析师的说法，比特币历史上往往会在这一门槛附近受阻，例如2022年3月，当时比特币一路反弹，直到触及该位置后受压回落。CryptoQuant将其称为“熊市中的关键顶部阻力位”。
这一研究结果恰逢比特币整体动能低迷之际。这个曾在2024年凭借主流化浪潮大放异彩的资产——包括ETF上市、华尔街背书以及进入理财顾问资产配置名单——如今却在2026年悄然失去了其多年努力吸引的受众。
散户投资者已经撤离。而随着套利交易逐渐解除，机构资金流也开始减弱。这导致比特币当前交易价格仅约为7.76万美元，远低于12.6万美元以上的历史高点。本周资金流出仍在持续。汇编数据显示，截至周三，投资者本周已从相关基金中撤出约11亿美元。曾被誉为连接加密货币与传统金融桥梁的ETF，如今也成为投资者高效退出市场的工具，就像他们当初高效进入市场一样。
当前市场处于一种微妙状态：一方面，有大型机械性买盘支撑底部;另一方面，市场又倾向于在每次反弹时卖出。这种组合，使得无论上涨还是下跌，市场动能都变得异常难以持续。
此外，K33数据显示，机构投资者在第一季度减少了26,733枚比特币ETF持仓，而散户投资者则增加了19,395枚。机构减持主要来自Millennium和Jane Street等基金。K33认为，这主要是由于加密货币收益率压缩以及其他市场机会增多所致。
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